| 銀河證券:2009年下半年A股將價(jià)值回歸(薦股) |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 11 月 25 日 |
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銀河證券最新發(fā)布的2009年A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告指出，目前A股正處于暴跌后期，從暴漲-暴跌的歷史規(guī)律看，未來股市蘊(yùn)含一定的上漲動(dòng)力。2009年上半年股市將以脈沖式波動(dòng)為主，下半年踏上價(jià)值回歸之路。
銀河證券認(rèn)為，受工業(yè)利潤(rùn)率下滑和成交量低迷影響，2009年我國(guó)工業(yè)投資和房地產(chǎn)投資增速將大幅下滑；受金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延影響，世界經(jīng)濟(jì)低迷將進(jìn)一步壓縮我國(guó)外部需求，出口增速將繼續(xù)下滑；消費(fèi)將由高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)。
然而，由于實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，2009經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍將會(huì)達(dá)到8.6%左右。綜合分析設(shè)備投資周期、房地產(chǎn)調(diào)整周期、存貨周期、證券市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)滯后、貨幣政策和財(cái)政政策滯后效應(yīng)等因素，我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整還將持續(xù)2-3年。
長(zhǎng)期來看，銀河證券研究所認(rèn)為，中國(guó)過去30年的斯密增長(zhǎng)和庫茲涅茨增長(zhǎng)模式已經(jīng)終結(jié)，以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新和微觀企業(yè)管理制度創(chuàng)新等為特征的熊彼特增長(zhǎng)模式，是今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，大力發(fā)展城市服務(wù)業(yè)、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)變得更加迫切。
銀河證券認(rèn)為，2009年A股預(yù)期回報(bào)率35.9%，主要來自于估值倍數(shù)的提升。其中，盈利增長(zhǎng)回報(bào)率7%，估值提升回報(bào)率26.1%，股息率回報(bào)2.8%。合理估值倍數(shù)為18.2倍，2009年上證指數(shù)合理中樞2548點(diǎn)，如果出現(xiàn)超預(yù)期的流動(dòng)性釋放和平準(zhǔn)基金推出，則將估值中樞提升至2900點(diǎn)以上。
多重周期疊加造成的經(jīng)濟(jì)下滑決定了2009年企業(yè)盈利改善較為困難。剔除金融、石油石化以及利潤(rùn)異常變化的鋼鐵、電力、建筑等行業(yè)的影響，預(yù)計(jì)2009年一般企業(yè)將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)7%左右，2010年利潤(rùn)增速提升到15%左右。
銀河證券指出，A股市場(chǎng)價(jià)格被低估，處于歷史最低估值水平，并進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本可接受的價(jià)值區(qū)域。相對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度而言，與國(guó)際股市相比，A股也不再昂貴。在貨幣政策主導(dǎo)下，2009年流動(dòng)性釋放較為顯著，由于股票供求關(guān)系改善，2009年股市流動(dòng)性也將明顯好于2008年。預(yù)計(jì)2009年股票供應(yīng)約6000億元，包括新股發(fā)行600億元，再融資1400億元，新增限售股減持壓力3900億元。
2009年下半年股市將成為投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要選擇。從投資渠道看，實(shí)業(yè)投資因企業(yè)盈利能力下降而面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)大、收益低，大宗商品在價(jià)格暴跌后波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行存款因利率下調(diào)仍不能改變實(shí)際收益為負(fù)的窘境，債券投資風(fēng)險(xiǎn)增加而預(yù)期收益率下降，股票一級(jí)市場(chǎng)的收益率也非常有限，因此，股票二級(jí)市場(chǎng)因收益率提高、風(fēng)險(xiǎn)下降將成為資產(chǎn)配置的重要方向。
銀河證券指出，2009年應(yīng)把握三條資產(chǎn)配置主線，關(guān)注八大類投資機(jī)遇。三條主線分別是：一是新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力帶來的長(zhǎng)期投資機(jī)遇，二是反周期政策作用下的中期投資機(jī)遇，三是在全球金融危機(jī)和全流通下的策略性投資機(jī)遇。八大類投資機(jī)遇分別是：寬松貨幣政策下的企業(yè)盈利改善、商品牛市終結(jié)下的企業(yè)利潤(rùn)回升、行業(yè)景氣率先回暖、新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力、加速城鎮(zhèn)化進(jìn)程、熊市后期防御性投資、全流通下的并購重組、全球金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)國(guó)際化所帶來的投資機(jī)遇。
在行業(yè)配置方面，銀河證券建議超配醫(yī)藥、家電、食品飲料、建筑、建材、銀行、石化等行業(yè)；標(biāo)配機(jī)械、保險(xiǎn)、信息技術(shù)、商業(yè)貿(mào)易、電氣設(shè)備、傳媒、電力、交通運(yùn)輸、證券、農(nóng)業(yè)、紡織服裝、房地產(chǎn)等行業(yè)，低配汽車、煤炭、造紙、旅游、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)。
銀河證券向投資者提出銀河30股票組合：中國(guó)石油、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)神華、大秦鐵路、中信證券、中國(guó)中鐵、萬科A、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)南車、海螺水泥、國(guó)電電力、中興通訊、青島啤酒、格力電器、金風(fēng)科技、恒瑞醫(yī)藥、青島海爾、雙鶴藥業(yè)、冀東水泥、用友軟件、福建高速、王府井、置信電氣、中國(guó)衛(wèi)星、上海萊士、合加資源、天威視訊、三全食品、偉星股份。（商文 馬婧妤） |
