人民幣或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性貶值 制表/張曙東
本周前三個交易日，人民幣對美元現(xiàn)匯交易價格連續(xù)觸及“跌停”價位。分析人士認(rèn)為，未來人民幣或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性貶值，當(dāng)前尤其要注意防范資本流動逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。
階段性貶值或不可避免
針對本周人民幣匯率頻頻觸及波動區(qū)間下限（跌停）的情況，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率市場表現(xiàn)出很大的貶值壓力，不排除未來人民幣出現(xiàn)階段性的貶值，這種貶值壓力可能來源于兩個方面。一是7月下旬以來美元在國際市場的強(qiáng)勁反彈，總體升幅超過20%，在參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的情況下，人民幣匯率會顯弱；二是金融危機(jī)已經(jīng)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)面臨深度衰退，對中國的沖擊也已經(jīng)開始顯現(xiàn)，尤其是對外需放緩、出口形勢嚴(yán)峻的擔(dān)憂導(dǎo)致人民幣走貶。
一直堅定看好人民幣走勢的外資投行也開始“松動”。摩根士丹利駐倫敦的全球貨幣研究主管任永力表示，鑒于目前所面臨的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實，中國可能允許人民幣臨時小幅貶值（5%-10%）。瑞銀集團(tuán)昨日也表示，今年年底，人民幣對美元有可能跌至7.0。
人民幣貶值趨勢已經(jīng)形成？
有分析人士認(rèn)為，人民幣匯率的貶值趨勢已經(jīng)形成。南方基金高級研究員萬曉西昨日在接受記者采訪時表示，近期人民幣走貶是大勢所趨。“鑒于目前極為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢和周邊貨幣大幅貶值，2005年以來韓幣對人民幣已經(jīng)貶值約42％，建議人民幣匯率水平一步到位，與升值不同，不能采取小幅波動的方式。”萬曉西說。
然而，丁志杰認(rèn)為，雖然短期內(nèi)市場貶值預(yù)期強(qiáng)烈，但從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)良好，人民幣的強(qiáng)勢貨幣地位仍然會繼續(xù)，人民幣匯率不可能大幅貶值。瑞銀認(rèn)為，盡管本周以來人民幣對美元快速下跌，但現(xiàn)在斷言中國的匯率政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變還為時尚早。該行預(yù)計，2009年底人民幣對美元將升至6.8。
從近兩個交易日來看，人民幣對美元中間價比現(xiàn)匯交易價更加穩(wěn)定，而且昨日央行可能已經(jīng)入市干預(yù)，這或許表明中國政府在人民幣匯率管理中更加側(cè)重于穩(wěn)定。還有擔(dān)心認(rèn)為，一旦人民幣貶值，可能會引起國際間的競相貶值和貿(mào)易爭端。
防范資本流動逆轉(zhuǎn)
丁志杰認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注外匯市場人民幣貶值壓力所反映出資本流動的變化，并采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。他表示，今年上半年資本流動表現(xiàn)為“大進(jìn)”，但現(xiàn)在已經(jīng)有跡象表明資本流入放緩甚至逆轉(zhuǎn)。從海外NDF市場上來看，早就顯現(xiàn)出部分資本開始撤離，現(xiàn)在這種現(xiàn)象已經(jīng)反映到了國內(nèi)外匯市場上。
萬曉西也認(rèn)為，當(dāng)前已經(jīng)有很多資本外逃。他表示，之所以建議人民幣大幅貶值，就是考慮小幅貶值會引發(fā)更多的資本外逃。
至于目前人民幣走軟是否會加速資本流出，丁志杰表示很難判斷。因為目前資金流出并不是因為中國經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了變化，而是整個國際市場資本流動方向可能發(fā)生了變化，而且已經(jīng)開始通過外匯遠(yuǎn)期交易來實施。
7月下旬以來，人民幣對美元匯率表現(xiàn)出雙向波動的特征，有效匯率則出現(xiàn)大幅升值，并逐漸完成向均衡匯率靠攏的任務(wù)。丁志杰認(rèn)為，未來可以考慮讓人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場化，包括放寬每日匯率波幅限制，讓市場在匯率形成中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。(記者 張曙東)
|
