上海證券報(bào)： 市場(chǎng)估值體系紊亂局面亟待扭轉(zhuǎn)
4月3日，在全球股市大漲的同時(shí)，A股指數(shù)雖勉強(qiáng)微升，但仍有1470只A股以跌勢(shì)報(bào)收，占比超過(guò)91%，其中253只A股跌幅超過(guò)9%，中國(guó)鐵建AH股價(jià)昨天也首現(xiàn)倒掛，A股市場(chǎng)估值體系幾乎到了崩潰的邊緣。與此同時(shí)，類(lèi)似“從頭再來(lái)”、“第二次推倒重來(lái)”的論調(diào)開(kāi)始泛起。
A股市場(chǎng)估值體系的紊亂主要原因在于投資人對(duì)于股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展不確定性的恐懼，這個(gè)恐懼又因?yàn)楣善被I碼供給迅速增加而被放大。在這樣的恐懼心態(tài)中，失去價(jià)值判斷能力的投資者自然會(huì)出現(xiàn)非理性殺跌。這個(gè)時(shí)候，沒(méi)有強(qiáng)有力的干預(yù)，指望市場(chǎng)機(jī)制產(chǎn)生自發(fā)性的糾錯(cuò)功能已經(jīng)是難上加難。市場(chǎng)迫切需要借助外力重塑信心。
回顧本輪股票市場(chǎng)的下跌，應(yīng)該清醒地看到有外因更有內(nèi)因。次債危機(jī)讓我們看到金融泡沫對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊，在A股市場(chǎng)原先整體60多倍市盈率的高估值面前，股指出現(xiàn)一定程度的回落有利于中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。但是在防止泡沫膨脹的同時(shí)，不能經(jīng)驗(yàn)地認(rèn)為歐美市場(chǎng)在調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就一定得作相同方向同等幅度（甚至是過(guò)度）的調(diào)整。時(shí)變則策變，我們?cè)诶潇o看到次債危機(jī)對(duì)海外金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生危害性的同時(shí)，應(yīng)該敏銳地感覺(jué)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有不同于歐美經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡和周期，他們的危機(jī)絕不是我們的危機(jī)。有專家指出，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的危機(jī)，非但不應(yīng)該過(guò)于不安，反而應(yīng)當(dāng)視作可能的機(jī)會(huì)。如果我們沉迷在對(duì)于危機(jī)的恐懼中，不能將領(lǐng)先者的悲觀轉(zhuǎn)化為后起追趕者的樂(lè)觀，那么我們很可能失去一個(gè)發(fā)展中國(guó)股票市場(chǎng)的重要機(jī)遇。
中國(guó)證券報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)減速并非暴跌首因
在外圍股市大幅上揚(yáng)的背景下，滬深股市昨日依然演繹了一幕指數(shù)沖高回落、100多只個(gè)股跌停的走勢(shì)。
“這究竟是為什么？”眾多投資者十分迷惘。
在分析人士給出的種種答案中，許多理由其實(shí)似是而非。
“2月出口增速大跌，物價(jià)漲幅猛增，加劇了市場(chǎng)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的擔(dān)憂和上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)減速的預(yù)期。”在最新的市場(chǎng)分析報(bào)告中，許多券商紛紛將上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)減速解讀為最近市場(chǎng)持續(xù)暴跌的首因。
然而細(xì)細(xì)品味，這一論斷似乎不能成立。
中國(guó)證券報(bào)： 流動(dòng)性過(guò)剩局面未根本扭轉(zhuǎn)
從2002年開(kāi)始，我國(guó)出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩局面。經(jīng)過(guò)近幾年適度從緊貨幣政策的實(shí)施，社會(huì)上流動(dòng)性過(guò)剩的程度有所減輕，但仍沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)生流動(dòng)性過(guò)剩的根源仍沒(méi)有消除，反映流動(dòng)性過(guò)剩的各項(xiàng)指標(biāo)仍處于高位。2008年以來(lái)，我國(guó)股市出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但這并不意味著市場(chǎng)的流動(dòng)性格局出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。因?yàn)橹喂墒锌焖偕蠞q，流動(dòng)性過(guò)剩是必要條件，但并非充分條件。當(dāng)前股市調(diào)整則與大小非解禁、股市快速擴(kuò)容、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)不確定性等有關(guān)。
從資金角度看，由于企業(yè)資金狀況相對(duì)去年有所緊張，利潤(rùn)增長(zhǎng)速度有所放緩，居民儲(chǔ)蓄資金減少向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，1-2月份各項(xiàng)存款增加1.56萬(wàn)億元，比去年同期多增5647億元，股市資金的有效供給下降，導(dǎo)致股市內(nèi)出現(xiàn)資金相對(duì)供給不足的現(xiàn)象。而由于我國(guó)股票市場(chǎng)尚未引入杠桿操作，股市波動(dòng)并不會(huì)直接影響社會(huì)信用創(chuàng)造，因此不會(huì)導(dǎo)致社會(huì)流動(dòng)性格局的根本逆轉(zhuǎn)。
證券日?qǐng)?bào)： 穩(wěn)定當(dāng)前股市需要各方共同努力
股市最核心的矛盾是供需矛盾，投資者信心的基礎(chǔ)是“三公”秩序。要把供需矛盾作為突破口，把“維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序”作為不斷加強(qiáng)、持之以恒的工作主線。一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)上市公司再融資和股改后的限售股解禁流通兩個(gè)問(wèn)題十分關(guān)注。
“標(biāo)本兼治，遠(yuǎn)近結(jié)合，內(nèi)外并重”，是我們推進(jìn)證券市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展必須堅(jiān)持的原則和方向。結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)內(nèi)針對(duì)通貨膨脹壓力和物價(jià)上漲壓力，對(duì)外針對(duì)油價(jià)高企和美元不斷貶值，需要在確保國(guó)家整體利益的前提下，圍繞確保今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的整體目標(biāo)，穩(wěn)妥把握證券市場(chǎng)改革的力度和節(jié)奏，努力做到市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。在解決一些突出矛盾時(shí)，要把握政策性，增強(qiáng)藝術(shù)性。
越是在深化市場(chǎng)化改革的時(shí)期，越要強(qiáng)調(diào)維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序。面對(duì)亟待解決的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理、上市公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部約束機(jī)制仍不健全、部分市場(chǎng)參與者守法意識(shí)弱、信用建設(shè)程度低、投資者整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)等一系列問(wèn)題，需要在法治原則和軌道上，通過(guò)深化改革來(lái)逐步解決。而依法嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易行為，提高各方面的信息披露水平，是維護(hù)“三公”市場(chǎng)秩序的十分重要的環(huán)節(jié)。在這方面，還可以做很多的工作。
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