“從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，20倍以上的估值不可能長(zhǎng)期持續(xù)，中國(guó)市場(chǎng)也不會(huì)是例外。”高盛(亞洲)有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理胡祖六對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市發(fā)出了這樣的警示。
胡祖六是在日前舉行的主題為“投資驅(qū)動(dòng)、進(jìn)取中國(guó)”的《財(cái)經(jīng)》上海論壇上講這番話的。此時(shí)，中國(guó)A股市場(chǎng)的整體市盈率已遠(yuǎn)超過20倍。
根據(jù)中投證券日前發(fā)布的一份策略研究報(bào)告，截至今年3月末，A股市場(chǎng)整體計(jì)算市盈率為39.04倍。從3月底至今，滬深股市仍在高歌猛進(jìn)，上證指數(shù)又有10%以上的漲幅。
胡祖六以美國(guó)和日本為例說，日本也曾經(jīng)歷過類似中國(guó)A股市場(chǎng)2006年的行情，其時(shí)，東京市場(chǎng)整體市盈率達(dá)到40到80倍之間。但到上世紀(jì)90年代，東京股市開始逆轉(zhuǎn)。在此后的七八年間，股市的估值大幅度收縮75%以上。
在過去的40多年里，美國(guó)股市平均市盈率在15倍到25倍區(qū)間內(nèi)。惟一的例外是1999年到2000年期間，由于互聯(lián)網(wǎng)概念的刺激，市場(chǎng)整體估值曾經(jīng)上漲到40倍。但是很快，2000年3月，納斯達(dá)克市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤，估值回歸到15倍到20倍的區(qū)間。
胡祖六認(rèn)為，從中國(guó)股市短短十多年的歷史來看，中國(guó)市場(chǎng)并非例外。2001年，中國(guó)A股整體估值倍數(shù)達(dá)到了60倍。但自2001年6月始，A股連續(xù)數(shù)年下跌，四年之間，A股整體估值倍數(shù)縮水率達(dá)到60%以上。
胡祖六表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)已持續(xù)多年，很多上市公司的盈利和業(yè)績(jī)也確有明顯改善。對(duì)于這些利好，他表示認(rèn)同。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過了一年多來的高歌猛進(jìn)，A股估值水平大為提高，風(fēng)險(xiǎn)亦隨之遞增。
“2007年，估值繼續(xù)像2006年這樣大規(guī)模的擴(kuò)張幾乎是不可能的事。”胡祖六提醒投資者，要注意“理性、謹(jǐn)慎、保守、基本面”。
|
