金融產(chǎn)品創(chuàng)新是構(gòu)成金融市場創(chuàng)新和機構(gòu)創(chuàng)新的一個基礎(chǔ)，而理財業(yè)務(wù)的發(fā)展是金融創(chuàng)新的一個重點領(lǐng)域。
中國理財市場早在2005年以光大銀行的理財業(yè)務(wù)計劃為標志開始發(fā)展，但是由于缺乏好的環(huán)境基礎(chǔ)，理財市場發(fā)展緩慢。進入2007年，良好的外部環(huán)境為中國理財市場發(fā)展提供了保障，進而推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。首先，在宏觀環(huán)境方面，中國A股市場成為全球回報率最高的股市，基金等理財產(chǎn)品脫穎而出，以此為標志，中國投資理財市場精彩紛呈。同時，在2007年月度CPI大幅上漲，銀行實際利率為負的情況下，居民需要尋找保值增值的渠道，因而客觀上產(chǎn)生了對理財產(chǎn)品的較大市場需求。其次，銀行理財新政進一步促進理財市場發(fā)展。2007年，銀監(jiān)會出臺了一系列銀行理財政策，尤其是在銀行代客境外理財（QDII）方面，各項政策極大地推動了銀行QDII的飛速發(fā)展。5月份，銀監(jiān)會出臺的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，將銀行系QDII投資范圍放寬至境外股票（僅限于港股）、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品及公募基金，這一“新政”中，允許QDII產(chǎn)品有條件地投資于境外股票成為最大的亮點。而在年末的政策中，再次放寬市場范圍至英國股票市場，種種跡象顯示，代客境外理財可投資的股票市場范圍將進一步放寬。而在銀行QDII理財產(chǎn)品的門檻上，也逐漸從30萬元降至5萬元人民幣。
在這樣的一種環(huán)境下，2007年理財市場快速發(fā)展，一個重要表現(xiàn)是理財產(chǎn)品的極大豐富。2007年商業(yè)銀行在境內(nèi)共推出了2120款理財產(chǎn)品，這是銀行理財產(chǎn)品數(shù)量首次超過2000款，其中“打新股”產(chǎn)品、QDII產(chǎn)品受到更多關(guān)注。
2007年，信托公司在一級市場上累計動用申購資金突破9000億元人民幣，這一數(shù)據(jù)是2006年的1475倍，數(shù)據(jù)激增的背后是龐大的銀信合作理財市場。
作為代客境外理財業(yè)務(wù)的載體，在2007年5月份商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品投資范圍擴大以來，伴隨著投資門檻的降低，該理財產(chǎn)品也受到人們的關(guān)注。從8月份開始，銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品數(shù)量開始加速，8月和9月份銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品激增，連續(xù)保持雙位數(shù)，分別為19款和18款，銀行QDII成為很多全球資產(chǎn)配置客戶的重要需求品種。
另外，炒黃金、外匯寶、期貨交易等較早推出的理財產(chǎn)品因為門檻高、要求專業(yè)知識性高或者風險大等因素，一直距離老百姓很遠。2007年，隨著人們經(jīng)濟條件以及理財素質(zhì)的提高，這些理財產(chǎn)品市場份額開始擴大。
同時面對國內(nèi)大批富豪階層，2007年起不少中外資銀行紛紛開始在國內(nèi)布局私人銀行業(yè)務(wù)，為中國理財市場添了一支新貴。再者，銀行對高端客戶的爭奪日趨激烈，各家銀行的貴賓理財中心先后成立，從最早的優(yōu)先、優(yōu)惠服務(wù)向著理財專業(yè)化服務(wù)方面縱深發(fā)展。
2007年信托理財產(chǎn)品由于其預(yù)期收益的逐步攀升也開始成為市場關(guān)注的熱點。借助證券市場的繁榮，不少投資于證券市場的信托產(chǎn)品吸引了不少資金關(guān)注。理財產(chǎn)品庫中的信托產(chǎn)品有投資房地產(chǎn)類的，也有市政項目的，居多的是投資基金、新股類的。目前很多信托公司尋求與銀行合作，如中國建設(shè)銀行與華夏基金聯(lián)合推出《建行財富》四號二期華夏A股精選人民幣信托理財產(chǎn)品，主要投資國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、債券,公開發(fā)行的證券投資基金及主管機構(gòu)允許投資的其他金融工具等。認購起點20萬元,投資期限3年,每半年開放贖回，2008年1月9日發(fā)行截止,限量發(fā)售30億元人民幣。該產(chǎn)品管理人是中國建設(shè)銀行,華夏基金為該產(chǎn)品組建投資顧問團隊。
2007年中國理財產(chǎn)品市場中還有一個變化就是私募基金，在信托之后，開始尋求同銀行的合作力圖推出相關(guān)私募類銀行理財產(chǎn)品。銀監(jiān)會對《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》進行調(diào)整，進一步放寬銀行理財業(yè)務(wù)管制，使更多私募開始關(guān)注銀行龐大的客戶和資金。不論是公募基金還是私募基金，其合作模式并無本質(zhì)不同，都是由銀行募集資金之后，通過信托公司的委托理財資格來投資股市。12月28日，作為私募基金的浙江天堂硅谷基金與中國工商銀行正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。天堂硅谷于2006年6月25日發(fā)起設(shè)立的陽光創(chuàng)投基金正式成立，這是國內(nèi)首只規(guī)范設(shè)立并通過市場化運作的公司制創(chuàng)投基金，被視為重大創(chuàng)新。這家立足于浙江的私募基金，旗下有7只不同類型的基金，投資范圍包括并購、定向募集、新股以及二級市場的證券投資等。這種私募基金和國有商業(yè)銀行的戰(zhàn)略合作是開創(chuàng)性，無論對銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新,還是私募基金的未來發(fā)展空間都是重要嘗試。幾乎與此同時，光大銀行推出了被冠以國內(nèi)“首只銀行私募”名號的私募基金產(chǎn)品，總規(guī)模只有1個億，投資門檻達人民幣100萬元以上。可見，2007年中國理財市場發(fā)展中，私募基金逐漸開始探詢未來發(fā)展的方向，而在私募信托產(chǎn)品領(lǐng)域獨領(lǐng)風騷的信托公司則迎來了新的挑戰(zhàn)者。
盡管中國銀行理財市場的發(fā)展推動了金融產(chǎn)品創(chuàng)新，但同時也給金融監(jiān)管帶來了挑戰(zhàn)。我國實行分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管，但是中共十六屆五中全會提出要進行綜合經(jīng)營的試點，現(xiàn)在主要還是按照機構(gòu)來監(jiān)管。各類機構(gòu)它可以開發(fā)法律關(guān)系相同的產(chǎn)品，如信托產(chǎn)品，銀行、券商、基金、保險公司都可以銷售，這些不同的機構(gòu)所賣的信托產(chǎn)品它的信托法律關(guān)系從機構(gòu)和客戶之間的法律關(guān)系應(yīng)該是相同的或者是近似的，但是他們機構(gòu)隸屬于不同的監(jiān)管當局，這就涉及到在《信托法》這個框架下不同監(jiān)管當局怎樣協(xié)調(diào)，怎樣共同監(jiān)管法律性質(zhì)相同的產(chǎn)品。
此外，對于諸如理財市場中新出現(xiàn)的銀行與私募合作，目前還沒有相關(guān)法規(guī)監(jiān)管，這種合作方式更多屬于法律模糊地帶。沒有任何法規(guī)規(guī)定銀行的投資管理團隊不能是私募基金，即便國外也沒有對這種資產(chǎn)管理形式進行細分。與私募合作的形式，屬于銀行信托理財產(chǎn)品，走的審批渠道是向銀監(jiān)會報備，此類產(chǎn)品的監(jiān)管法律屬于《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，而不是《信托法》。而對于銀行信托理財產(chǎn)品的監(jiān)管，2007年底出臺的政策更加寬松，只要在5日后備案就可以，銀監(jiān)會對于信托產(chǎn)品監(jiān)管比對銀行理財產(chǎn)品嚴格很多。信托公司申請發(fā)行集合信托理財產(chǎn)品的方式是審批制，其監(jiān)管法律也是遵照《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等信托法律，但最新調(diào)整的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》取消了原《辦法》中商業(yè)銀行發(fā)行保證收益性質(zhì)理財產(chǎn)品需要向中國銀監(jiān)會申請批準的相關(guān)規(guī)定，改為實行報告制。目前銀行與私募得合作基本上走的是銀行理財產(chǎn)品報批路線，就是為了規(guī)避較為嚴格的信托法律的規(guī)管以便曲線擴容。發(fā)信托很難做，發(fā)陽光私募信托產(chǎn)品，各種條款對私募基金經(jīng)理的限制很大，并不如外界所想象中的靈活、自由，而關(guān)于銀行私募產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，法律上規(guī)定還比較模糊，從個人投資者的角度來看，此類理財產(chǎn)品風險是比較大的，因為私募基金經(jīng)理此時不在監(jiān)管之列。
總之，2007年中國銀行理財產(chǎn)品市場較快發(fā)展，出現(xiàn)前所未有的繁榮景象，這在推動我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新具有重要的意義。然而，隨著而來引起的監(jiān)管層面的問題同樣值得我們深思和研究。[中國（海南）改革發(fā)展研究院《新階段改革的起點與趨勢——2008' 中國改革評估報告》]
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