董少鵬證券日?qǐng)?bào)常務(wù)副總編輯，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員

北京時(shí)間3月16日晚21:30（美東時(shí)間3月16日早9：30），美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)即觸發(fā)熔斷，道瓊斯指數(shù)收盤(pán)20188.52點(diǎn)，下跌2997.10點(diǎn)，跌幅為12.93%。這是3月6日以來(lái)，6個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)第三次熔斷，書(shū)寫(xiě)了空前紀(jì)錄。

這說(shuō)明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)3月15日將利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至0至0.25%，同時(shí)宣布購(gòu)買(mǎi)總計(jì)約7000億美元的國(guó)債和抵押擔(dān)保證券，有助于緩解流動(dòng)性不足，但由于特朗普政府對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在重大認(rèn)識(shí)偏差，僅靠“工具化”的政策安排不能化解累積已久的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

自2月12日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出歷史性峰點(diǎn)后，華爾街恐慌性情緒就開(kāi)始蔓延。但美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息，而是等到3月3日股市從峰點(diǎn)跌了12%之后，才羞答答降了50個(gè)基點(diǎn)。這樣做，相當(dāng)于告訴投資者，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府不準(zhǔn)備出臺(tái)大力度的穩(wěn)定市場(chǎng)計(jì)劃。

在疫情蔓延和股市持續(xù)下跌雙重壓力下，經(jīng)過(guò)12天的煎熬，美聯(lián)儲(chǔ)和特朗普政府似乎想清楚了，索性上演“裸降息”這一幕。大家都知道，去年以來(lái)，特朗普為了維持股市“大好局面”，多次施壓美聯(lián)儲(chǔ)。現(xiàn)在，他對(duì)于利息水平是滿意了，但這恰恰是這種線性思維是重大隱患。回顧“后金融危機(jī)時(shí)段”美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策路徑可知，其在2017年和2018年加息提速，塑造所謂的“加息通道”，本來(lái)就太過(guò)草率。美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有到需要加息抑制的程度。現(xiàn)在一下子退回到原點(diǎn)，只是還原了應(yīng)該還原的，并不能從根本上解決結(jié)構(gòu)性難題。

從上個(gè)世紀(jì)八十年代到本世紀(jì)初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮與華爾街活力迸發(fā)相輔相成、相得益彰，全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界是持續(xù)地為“美國(guó)模式”大唱了二十多年“英雄贊歌”的。但是，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒(méi)有注意到或者不希望看到，到了2000年前后，全球經(jīng)濟(jì)的格局發(fā)生了重大改變，即新興經(jīng)濟(jì)體迅速壯大并形成獨(dú)立的能動(dòng)性，推動(dòng)著全球經(jīng)濟(jì)合作體系加快變革。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家如果不順應(yīng)變革，就會(huì)阻滯自身發(fā)展。

2008年美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)合作體系的變革忽冷忽熱，并不順利。2017年特朗普上任后，十分重視美國(guó)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾，但其藥方多數(shù)都開(kāi)錯(cuò)了，包括強(qiáng)行掀起損人不利己的對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn)。

美國(guó)在2008年金融危機(jī)前的快速發(fā)展，得益于經(jīng)濟(jì)全球化，也塑造了華爾街全球金融的領(lǐng)導(dǎo)者地位。而華爾街獨(dú)特領(lǐng)導(dǎo)者地位的形成，一是憑借其開(kāi)放的市場(chǎng)規(guī)則，二是依賴其全球化的產(chǎn)業(yè)支撐，三是用足了美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的功能。美國(guó)解決結(jié)構(gòu)性矛盾，華爾街繼續(xù)發(fā)揮作用，就應(yīng)該真誠(chéng)對(duì)待全球伙伴，否則，就會(huì)蠶食、破壞自己過(guò)去積累的信用，走向不歸路。

美聯(lián)儲(chǔ)“裸降息”將帶來(lái)流動(dòng)性適度寬松，但不能阻止近期美國(guó)股市下跌的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)特朗普上任以來(lái)的股市漲幅都將失去，在此基礎(chǔ)上尋找到一個(gè)平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)在19000點(diǎn)左右初步企穩(wěn)。如果美方對(duì)全球貿(mào)易伙伴采取合作和開(kāi)放態(tài)度，并且拿出具體舉措。大型跨國(guó)投資者會(huì)逐步改變對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的判斷，修復(fù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的信心。否則，美國(guó)股市將繼續(xù)震蕩一個(gè)時(shí)期。

中國(guó)央行不必跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息政策，而應(yīng)采取穩(wěn)定利率的措施。這是因?yàn)椋涝潘耐庖缧?yīng)將傳遞到中國(guó)市場(chǎng)，客觀上增加中國(guó)境內(nèi)的流動(dòng)性。中國(guó)應(yīng)運(yùn)用好這一時(shí)機(jī)，改善營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)更多高質(zhì)量投資活動(dòng)和貿(mào)易活動(dòng)，加快新動(dòng)能釋放，促進(jìn)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國(guó)股市大體可以保持穩(wěn)定，待美國(guó)股市下跌到位后再確定下一步方向。

（責(zé)任編輯：唐華）（觀點(diǎn)中國(guó)）