2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，全球普遍失去治理的方向感，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)以及全球治理體系到底走向何方？剛剛閉幕的G20財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、“強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡增長(zhǎng)框架”、國(guó)際金融架構(gòu)、投資和基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)際金融部門(mén)改革、全球稅收合作等重大議題做出了回應(yīng)，這對(duì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，積極完善全球經(jīng)濟(jì)治理體系與增長(zhǎng)合作新框架，提升全球治理能力，減少“逆全球化”風(fēng)險(xiǎn)，完成未來(lái)結(jié)構(gòu)性改革的頂層設(shè)計(jì)將具有深遠(yuǎn)的意義。

2016年，全球經(jīng)濟(jì)仍未走出國(guó)際金融危機(jī)的陰影。根據(jù)G20發(fā)表的會(huì)議公報(bào)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步向下修正風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益增加。事實(shí)上，國(guó)際金融危機(jī)的救市實(shí)踐已經(jīng)證明，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡和格局漸變，逃離經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇遲滯、通貨緊縮以及流動(dòng)性陷阱區(qū)域，單靠全球央行持續(xù)的貨幣寬松不但難以有效解決，而且更容易產(chǎn)生救市后遺癥，不應(yīng)成為常態(tài)的危機(jī)救助模式，也對(duì)傳統(tǒng)的全球治理模式提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，依靠貨幣和財(cái)政刺激的危機(jī)救助形式并未發(fā)生根本性改變。主要發(fā)達(dá)國(guó)家政策利率多處于極低水平，已有多國(guó)實(shí)施負(fù)利率。除日本外，歐元區(qū)、瑞士、瑞典與丹麥央行均于此前實(shí)施負(fù)利率來(lái)遏制通縮，目前全球負(fù)收益政策債券規(guī)模已達(dá)5.5萬(wàn)億美元。

但是這給長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來(lái)了極大的負(fù)面效應(yīng)，在長(zhǎng)期的債券購(gòu)買(mǎi)和低利率的刺激下，勞動(dòng)生產(chǎn)率卻增長(zhǎng)緩慢，表現(xiàn)為金融對(duì)實(shí)體的“擠出效應(yīng)”，市場(chǎng)表現(xiàn)為信貸過(guò)度寬松，使得資源轉(zhuǎn)移到更為低效的部門(mén)中，生產(chǎn)率的降低在危機(jī)后將會(huì)持續(xù)。根據(jù)測(cè)算，在2008-2013年，經(jīng)歷金融繁榮和蕭條周期的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體年均損失了0.5個(gè)百分點(diǎn)的生產(chǎn)率，而這一損耗很可能是難以短期恢復(fù)的。

與此同時(shí)，需求放緩，以及增長(zhǎng)持續(xù)低迷也加劇了貿(mào)易投資保護(hù)主義的抬頭，各類(lèi)區(qū)域貿(mào)易協(xié)定，以及英國(guó) “退歐”也增加了導(dǎo)致“逆全球化”風(fēng)險(xiǎn)上升。一直以來(lái)作為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的世界貿(mào)易年均增速為世界經(jīng)濟(jì)增速的1.5倍，甚至2倍，然而，現(xiàn)在這個(gè)“引擎”卻開(kāi)始熄火。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）發(fā)布的全球貿(mào)易增長(zhǎng)報(bào)告，1990-2007年全球國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)6.9%，2008-2015年平均增長(zhǎng)約3.1%，過(guò)去一年，全球貿(mào)易增長(zhǎng)降為1.2%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2008年金融危機(jī)前10年平均貿(mào)易年增長(zhǎng)率6.7%的水平，貿(mào)易對(duì)GDP的創(chuàng)造效應(yīng)大大下降。

而另一方面，目前全球已形成400多個(gè)RTA，兩國(guó)或多國(guó)交叉連接，各種條款規(guī)則又不盡一致。這種“意大利面碗”RTA增加了商品跨國(guó)流通的復(fù)雜性。更嚴(yán)重的是，RTA的發(fā)展導(dǎo)致“競(jìng)爭(zhēng)性區(qū)域集團(tuán)”的形成，不僅導(dǎo)致貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，也割裂了全球產(chǎn)業(yè)分工與合作。從未來(lái)重振全球貿(mào)易發(fā)展看，要扭轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)性放緩甚至衰退的根本在于在提高全球經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)力、提高資本和技術(shù)的配置效率、擴(kuò)大全球創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施投資，深化全球價(jià)值鏈分工效率與合作水平。特別是如何借助G20的平臺(tái)積極構(gòu)建面向下一代的貿(mào)易政策新框架，這對(duì)實(shí)現(xiàn)全球新的增長(zhǎng)繁榮具有深遠(yuǎn)意義。

此外，全球巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)或成長(zhǎng)期主題，“去杠桿化、去債務(wù)化壓力較大。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，自2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)都有所增加，全球范圍內(nèi)也只有五個(gè)發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)了政府減債。而全球范圍內(nèi)的政府債務(wù)總和自2007年以來(lái)已經(jīng)增加了57萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)高于同期的全球GDP增量。根據(jù)《日內(nèi)瓦報(bào)告》，全球債務(wù)總負(fù)擔(dān)（包括私營(yíng)部門(mén)債務(wù)和公共部門(mén)債務(wù)）占國(guó)民收入的比例從2001年的160%，升至此次金融危機(jī)爆發(fā)后2009年的近200%，2013年更是達(dá)到215%。

除發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之外，新興市場(chǎng)在金融危機(jī)后通過(guò)各種刺激政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，信貸的大幅投放帶動(dòng)了投資增速，相伴隨的是私人部門(mén)（企業(yè)）債務(wù)大幅增加。當(dāng)前，各國(guó)政府出于控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升而著手降低杠桿，清償債務(wù)，也即“去債務(wù)化、去杠桿化、去福利化”。許多國(guó)家必然要經(jīng)歷財(cái)政緊縮的過(guò)程，將公共債務(wù)降低到可持續(xù)水平，公司和家庭部門(mén)必須提高儲(chǔ)蓄、降低負(fù)債，修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，這個(gè)過(guò)程仍將持續(xù)數(shù)年，這些均將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力形成負(fù)面影響，抑制總需求的增加。

國(guó)際清算銀行（BIS）近期報(bào)告也指出，要實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)行中期的結(jié)構(gòu)改革和金融改革。改革的關(guān)鍵是要更好地處理政策對(duì)存量債務(wù)的累積效應(yīng)，和對(duì)資源分配空間的影響。因此，G20公報(bào)首先聚焦全球金融風(fēng)險(xiǎn)，致力于加強(qiáng)全球利率和匯率政策協(xié)調(diào)，積極完善金融穩(wěn)定和全球金融審慎監(jiān)管框架。

而更具長(zhǎng)期影響意義的，正如公報(bào)指出的：本次會(huì)議最重要成果結(jié)構(gòu)性改革——“我們核準(zhǔn)增長(zhǎng)框架工作組準(zhǔn)備的‘深化結(jié)構(gòu)性改革議程’，并贊賞經(jīng)合組織（OECD）、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和其他相關(guān)國(guó)際組織提供有價(jià)值的意見(jiàn)”，這意味著G20正在從2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期的“消防員”轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜷L(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力推動(dòng)者。G20開(kāi)始把全球可持續(xù)發(fā)展與結(jié)構(gòu)性改革作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的一個(gè)主要議題，推動(dòng)G20成員率先制定落實(shí)聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展議程的行動(dòng)計(jì)劃，通過(guò)稅收、金融、基礎(chǔ)設(shè)施及公共領(lǐng)域的改革帶動(dòng)全球范圍內(nèi)結(jié)構(gòu)性調(diào)整,G20需要進(jìn)一步完成全球結(jié)構(gòu)性改革的頂層設(shè)計(jì)。(作者：張茉楠 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員)