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歷史來(lái)看，年內(nèi)各月社會(huì)融資規(guī)模增量呈明顯的季節(jié)性波動(dòng)，1月份和季末月份相對(duì)高一些，其他月份相對(duì)低一些。今年前4個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量的季節(jié)性波動(dòng)明顯大于往年。1月份社會(huì)融資規(guī)模增量3.42萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，2月份大幅回落至8245億元，驟降75.9%，3月份再次反彈至2.40萬(wàn)億元，4月份再收縮至7510億元，驟降68.8%，2、4月份環(huán)比降幅大幅超過(guò)2009-2015年同期的平均降幅（45.8%和33.8%）。社會(huì)融資規(guī)模增量的波動(dòng)主要源于新增人民幣貸款的季節(jié)性波動(dòng)，而今年前4個(gè)月新增人民幣貸款在各月間“大起大落”，各月新增人民幣貸款規(guī)模分別為2.54萬(wàn)億、8105億元、1.32萬(wàn)億元和5642億元，其中，2、4月份環(huán)比降幅分別為68.1%和57.2%，明顯高于2009-2015年同期的平均降幅（27.2%和28.2%）。此外，今年以來(lái)，信用債違約事件頻現(xiàn)，受此沖擊，4月份一級(jí)市場(chǎng)超過(guò)千億企業(yè)債取消或者推遲發(fā)行，造成當(dāng)月企業(yè)債券凈融資比上月減少5094億元，環(huán)比降幅達(dá)70.8%。
5月份新增社會(huì)融資規(guī)模6599億元，比上月減少911億元，月度變化趨于平穩(wěn)，但與去年同期比大幅減少5763億元。人民幣貸款增長(zhǎng)較多，企業(yè)債券融資和表外融資中的未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票是拖累5月份社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素。5月份對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9374億元，環(huán)比多增3732億元，同比多增864億元，新增人民幣貸款規(guī)模是同期社會(huì)融資規(guī)模增量的1.42倍，社會(huì)融資規(guī)模增量基本上全部來(lái)自銀行貸款。但5月份企業(yè)債券凈融資減少397億元，同比少2107億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少5066億元，同比少6027億元。社會(huì)融資規(guī)模的縮量與債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)的調(diào)整不無(wú)關(guān)系。今年以來(lái)，票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行、天津銀行票據(jù)案接連爆發(fā)，累計(jì)涉險(xiǎn)金額高達(dá)近57億元。5月初，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了126號(hào)文，進(jìn)一步規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)，加強(qiáng)票據(jù)監(jiān)管。今年以來(lái)，信用債違約事件頻現(xiàn)，受此沖擊，4月份以來(lái)，大規(guī)模企業(yè)債取消或推遲發(fā)行，造成企業(yè)債券凈融資明顯萎縮。（作者：國(guó)家信息中心 李若愚）