首頁 > 中國商貿(mào)流通企業(yè)發(fā)展論壇 > 學(xué)院觀點

2011年11月15日14:45 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

一、引言

董事會處于公司治理的核心地位。董事會成員既是公司重大決策的制定者，又是公司管理層的監(jiān)督者，董事會結(jié)構(gòu)越合理，企業(yè)的經(jīng)營治理效果越良好。委托代理關(guān)系的處理是公司內(nèi)部治理的一個重要方面，建立長久有效的機(jī)制約束代理人的行為，才能從根本上改善公司治理結(jié)構(gòu)。國內(nèi)外學(xué)者已對董事會特征做過大量的研究，得出了豐富的理論及經(jīng)驗。然而已有文獻(xiàn)大都是研究我國上市公司的全部總體，或是針對制造業(yè)等行業(yè)，對商貿(mào)類上市公司董事會特征研究鮮有。商貿(mào)類企業(yè)大多是從事綜合商品銷售的百貨商場、超級市場、零售商店，必然有其獨特的條件與優(yōu)勢，因此我們試圖探索這些規(guī)律，豐富已有的研究成果。董事會特征包括多個方面，本文從董事會規(guī)模、獨立董事比例、董事長與總經(jīng)理兩職分離、董事會持股四個方面對董事會特征進(jìn)行分析。

二、文獻(xiàn)綜述

第一，董事會規(guī)模。Lipton and Lorsch（1992），Jensen(1993)研究認(rèn)為董事會規(guī)模較小時，可以正面影響公司績效，但是超過一定數(shù)量后，對公司的治理效果有負(fù)面作用。國內(nèi)學(xué)者于東智（2003）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，以9人為分界點，董事會規(guī)模與公司績效呈倒U型關(guān)系。Ocasio（1994）認(rèn)為董事會的規(guī)模可以對CEO的約束力產(chǎn)生正面影響，提高公司治理的效果。而國內(nèi)大部分學(xué)者研究表明我國上市公司的董事會規(guī)模與績效有微弱的正相關(guān)關(guān)系。第二，獨立董事。Fama，Jensen (1983)的研究結(jié)果表明來自外部的獨立董事能夠積極的影響公司的治理效果，其行為有利于股東利益的最大化。獨立董事引入我國的時間不長，國內(nèi)學(xué)者王艾青，王濤（2009）經(jīng)過對我國的企業(yè)分析后得出，獨立董事對企業(yè)績效的影響是負(fù)面的。胡勤勤，沈藝峰（2002）認(rèn)為二者幾乎沒有相關(guān)性。第三，董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)。吳淑琨（2002），龔紅(2004)研究發(fā)現(xiàn)兩職合一降低了公司績效，而于東智(2003)則認(rèn)為,兩職分離與否對公司業(yè)績沒有重大影響。李常青，賴建清（2004）研究結(jié)果表明兩職合一降低了凈資產(chǎn)收益率（ROE），但是CEO兼任董事會成員反而可以提高ROE。第四，董事會成員持股。Jensen和Meckling(1976)研究表明企業(yè)的管理者持股對公司業(yè)績有積極的意義，符合委托代理理論。我國學(xué)者的研究結(jié)果與國外差異較大，孫永祥、章融(2000)認(rèn)為董事會成員持股比例較低，持股與否與業(yè)績正相關(guān)但并不顯著，對公司績效的影響水平明顯不足。

返回頂部文章來源： 中國發(fā)展門戶網(wǎng)