中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)3日在“首屆交銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇”上指出，中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)正在進(jìn)入脫媒時(shí)期，并且未來(lái)十到二十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的脫媒是中國(guó)金融面臨的越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
李揚(yáng)認(rèn)為，隨著金融改革發(fā)展的逐漸深入，資本市場(chǎng)得到大力發(fā)展，中國(guó)越來(lái)越多的脫媒現(xiàn)象正逐漸顯現(xiàn)。“脫媒”是指資金盈余者(儲(chǔ)蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過(guò)銀行等資金中介機(jī)構(gòu)而直接進(jìn)行資金交易的現(xiàn)象。而導(dǎo)致脫媒的原因有三個(gè)：一是從居民角度說(shuō)，在收入不斷提高的情況下，傾向與更高的回報(bào)率和更為多樣化的資產(chǎn)形式，信貸、利率、外匯管制加劇了這一動(dòng)機(jī)。二是企業(yè)為尋求更為便利的融資渠道和更低廉的融資成本，通過(guò)債券、股票、融資票據(jù)等證券直接籌措資金。三是各類理財(cái)機(jī)構(gòu)如基金等，在傳統(tǒng)的直接和間接基礎(chǔ)上發(fā)展多種形式的金融產(chǎn)品和金融方式以賺取收益。
最明顯的一點(diǎn)就是2006年以來(lái)，居民存款增長(zhǎng)率和絕對(duì)額都隨著資本市場(chǎng)的復(fù)蘇呈下降趨勢(shì)。除此以外，在固定資產(chǎn)投資中，企業(yè)依賴自有資金的比重在上升，而依賴銀行和信貸的比重在下降。這樣通過(guò)調(diào)整貨幣政策控制信貸閘門從而控制投資的實(shí)施難度將加大。
對(duì)于金融中介機(jī)構(gòu)的銀行而言，脫媒給其帶來(lái)的影響更大。銀行的資金來(lái)源日趨緊張，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在加大，中國(guó)工商銀行城市金融研究所所長(zhǎng)詹向陽(yáng)對(duì)此表示贊同。詹向陽(yáng)指出，金融脫媒將從兩個(gè)方面削弱商業(yè)銀行的生存能力。日益活躍的直接融資將加速分流銀行和存款，迫使銀行提高存款利率，使得銀行在存款總量減少的同時(shí)增大成本支出；不僅如此，直接融資還將加速分流銀行的貸款客戶，迫使銀行降低貸款利息，使得銀行在貸款總量減少的同時(shí)，利息收入總量和利息收入水平都會(huì)下降。
對(duì)此，李揚(yáng)認(rèn)為，脫媒現(xiàn)象是中國(guó)在確立發(fā)展直接融資戰(zhàn)略，獲得資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的好處的同時(shí)，必須接受的事實(shí)。李揚(yáng)建議，中國(guó)應(yīng)當(dāng)制定系統(tǒng)、綜合的金融體系現(xiàn)代化方案，這一方案必須包含直接融資比重越來(lái)越大、其他的傳統(tǒng)監(jiān)管資金越來(lái)越小、以及它造成的許多問(wèn)題等內(nèi)容。李揚(yáng)強(qiáng)調(diào)，中國(guó)不會(huì)重蹈美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)期經(jīng)歷脫媒的覆轍。中國(guó)已經(jīng)開始了混業(yè)的過(guò)程，現(xiàn)在的銀行已經(jīng)面向資本市場(chǎng)做了大量的工作，因此中國(guó)會(huì)比較平滑地應(yīng)對(duì)這個(gè)過(guò)程，中國(guó)金融業(yè)未來(lái)發(fā)展前景非常廣闊。（鄺凱文）
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