中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新的“拐點(diǎn)階段”
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2011年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)性放緩的通道，幾乎每一次周期性上升都很快遇到了結(jié)構(gòu)性下行的阻力。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾與周期性問(wèn)題的疊加，放大了外部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，同樣外部沖擊，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾會(huì)將其放大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)悄然進(jìn)入新的“拐點(diǎn)階段”。
我們認(rèn)為中國(guó)“高儲(chǔ)蓄、高投資、高增長(zhǎng)”的發(fā)展模式面臨新拐點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：一是2011年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季下臺(tái)階，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速換擋期。2011年一季度開始連續(xù)11個(gè)季度增速下行標(biāo)志著中國(guó)進(jìn)入第二個(gè)“調(diào)整型增長(zhǎng)期”（1997-2001年為第一個(gè) “調(diào)整型增長(zhǎng)期”）,經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率進(jìn)入“七上八下”的新階段。
二是低成本優(yōu)勢(shì)逐步衰減，進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。隨著“人口紅利”優(yōu)勢(shì)逐步衰減，未來(lái)五年由低成本衍生出來(lái)的高資本回報(bào)率優(yōu)勢(shì)，可能將逐步消失，勞動(dòng)力要素和資源要素價(jià)格相對(duì)調(diào)整，整體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)要素成本趨勢(shì)性上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依靠低成本優(yōu)勢(shì)的粗放式增長(zhǎng)已不可持續(xù)。
三是宏觀債務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，進(jìn)入前期政策消化期。與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，盡管我國(guó)總杠桿率低于大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，仍是一個(gè)比較安全的水平，尚處在溫和、可控的階段。不過(guò)鑒于金融危機(jī)之后我國(guó)債務(wù)水平上升速度較快，債務(wù)增長(zhǎng)空間逐步減少，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能忽視。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年全國(guó)地方債務(wù)到期還款3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，約占當(dāng)年地方財(cái)政收入的50%。隨著平臺(tái)融資集中到期，2014、2015兩年到期債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)更快，而財(cái)政收入增幅則難以大幅提升，屆時(shí)地方政府以及融資平臺(tái)將面臨更大還本付息的壓力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，已成為當(dāng)前面臨的一項(xiàng)極為重要的任務(wù)，“控風(fēng)險(xiǎn)”宏觀調(diào)控目標(biāo)進(jìn)一步突出。（張茉楠? 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心戰(zhàn)略研究部）