我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“嚴(yán)冬”的觀點(diǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)同，后期過(guò)剩產(chǎn)能將進(jìn)一步被淘汰。在這個(gè)過(guò)程中，上游行業(yè)將受到波及，黑色系商品價(jià)格將一路下跌。

在我國(guó)，大約一半的鋼材需求和固定資產(chǎn)投資有關(guān)。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)10.30%，較8月份下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)投資累計(jì)增速由3.5%下降至2.60%；制造業(yè)投資累計(jì)增長(zhǎng)8.32%，較前月下降0.61個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)增長(zhǎng)18.07%，較前月下降0.72個(gè)百分點(diǎn)。新開(kāi)工計(jì)劃投資增長(zhǎng)2.80%，較前月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；在建工程計(jì)劃投資增速則由前月的5.10%，下降至4.50%。隨著投資增速不斷下滑，鋼材產(chǎn)量與需求已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。從最新公布的數(shù)據(jù)看，前9個(gè)月我國(guó)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量為6.09億噸，同比下滑2.1%。9月份粗鋼表觀消費(fèi)量為5526.45萬(wàn)噸，同比下降7.82%。

從11月開(kāi)始，我國(guó)北方工地將逐步停工，北方建材需求將步入淡季。目前南方氣候尚好，施工正常，螺紋、線材、盤(pán)螺銷售要好于北方，但與往年相比還是較差。當(dāng)前鋼價(jià)已經(jīng)處于20年來(lái)的低位，大部分鋼廠與貿(mào)易企業(yè)都在質(zhì)疑“還能跌倒哪里去”，但是決定價(jià)格的主要是供需關(guān)系，只要過(guò)剩產(chǎn)能沒(méi)有退出市場(chǎng)，價(jià)格的壓力就不會(huì)消失。所謂“熊市不言底”在鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)也同樣適用。11月初，部分地區(qū)鋼鐵企業(yè)試圖提高出廠價(jià)，但市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)不如人意。不銹鋼企業(yè)在10月份也試圖穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，結(jié)果同樣沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。在目前的市場(chǎng)情況下，提高價(jià)格無(wú)異于把市場(chǎng)拱手讓人。而且如果鋼價(jià)出現(xiàn)反彈，將縮減國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格的缺口，將導(dǎo)致部分鋼材回流國(guó)內(nèi)，對(duì)鋼價(jià)形成新的壓力。未來(lái)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格還將處于低迷的狀態(tài)。

鋼材市場(chǎng)低迷已經(jīng)嚴(yán)重影響鋼鐵企業(yè)的生存狀態(tài)。目前全行業(yè)虧損嚴(yán)重，鋼廠在為“現(xiàn)金流”而生產(chǎn)。10月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)僅為42.20%，較前一月43.70%有所下降。前9個(gè)月鋼鐵行業(yè)累計(jì)固定資產(chǎn)投資下降13.63%，比8月份呈現(xiàn)加速下滑的狀態(tài)。根據(jù)我們測(cè)算，長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)每噸虧損100元至200元是常態(tài)，部分企業(yè)虧損更為嚴(yán)重，全國(guó)僅有3.68%的鋼廠盈利。河北地區(qū)除個(gè)別鋼廠略有盈利外，其余全部陷落虧損境地。鋼鐵企業(yè)為了避免銀行斷貸，即使虧損也不敢停產(chǎn)，處境十分艱難。前9個(gè)月鋼鐵行業(yè)主營(yíng)收入累計(jì)同比下降12.23%，下降速度較前8月份的11.65%更甚；鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)下降60.53%，同比前月的51.63%下降幅度更大。已有部分北方鋼企出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，今年冬季已經(jīng)無(wú)法復(fù)產(chǎn)。

鋼鐵企業(yè)為了控制成本，普遍采取壓縮產(chǎn)品與原料庫(kù)存的應(yīng)對(duì)策略，降低資金壓力。截至10月10日，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存1507.44萬(wàn)噸，目前正在積極降低庫(kù)存水平。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存398.97萬(wàn)噸，熱卷社會(huì)庫(kù)存244.55萬(wàn)噸，較9月末明顯下降。鋼廠進(jìn)口礦原料庫(kù)存可供23天周轉(zhuǎn)，焦煤可供16天周轉(zhuǎn)，焦炭可供9天周轉(zhuǎn)，均處于近年來(lái)較低的水平。

鋼鐵企業(yè)削減原料庫(kù)存，也導(dǎo)致煤、焦、礦價(jià)出現(xiàn)下滑。其中華東鋼廠連續(xù)下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格，至今二級(jí)冶金焦價(jià)格僅為每噸790元。焦化企業(yè)不景氣又向上游傳導(dǎo)至焦煤行業(yè)，太原十級(jí)焦煤價(jià)格已經(jīng)下滑至每噸560元。62%普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)已經(jīng)回落至每噸48.40美元，并且尚無(wú)止跌跡象。9月份鐵礦石價(jià)格曾經(jīng)反彈至每噸58美元以上，引發(fā)了巨量進(jìn)口，表明這是國(guó)際礦業(yè)巨頭認(rèn)同的高價(jià)區(qū)域。在鋼材終端需求沒(méi)有復(fù)蘇之前，礦價(jià)回升到每噸55美元以上，將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)潮。

總體來(lái)看，鋼材終端需求不足，鋼廠與鋼貿(mào)企業(yè)普遍不愿意保有庫(kù)存，鋼材出口增長(zhǎng)潛力已經(jīng)不大。過(guò)剩的鋼鐵產(chǎn)能面臨被淘汰的境地。鐵礦石價(jià)格將長(zhǎng)期低于每噸58美元。上游焦化行業(yè)面臨更為殘酷的擠壓。黑色系商品價(jià)格下跌將超出多數(shù)企業(yè)的預(yù)期。