導(dǎo)讀：
證監(jiān)會(huì)：希望大型國(guó)企今后先A后H
太保先A后H月底上會(huì)擬募資450億元
"先A后H"熱潮呼之欲出
19家紅籌率先回歸
證監(jiān)會(huì)：希望大型國(guó)企今后先A后H
中鐵不僅率先采用"先A后H"方式，而且也是第一家A股融資規(guī)模超過(guò)H股規(guī)模的國(guó)有企業(yè)，中國(guó)中鐵(601390.SH，0390.HK)開(kāi)啟了先A后H發(fā)行模式的先河。
證監(jiān)會(huì)發(fā)行部一位官員昨晚對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示："以前國(guó)企之所以愿意先去香港上市，是因?yàn)锳股發(fā)的價(jià)格低，但是現(xiàn)在不一樣了，A股市場(chǎng)給出的市盈率很高，投資者愿意高價(jià)認(rèn)購(gòu)。A股市場(chǎng)這么好，沒(méi)有理由把大部分流通股不留在境內(nèi)。"
上述人士還表示，希望先A后H這種模式更多，甚至固定下來(lái)，而且監(jiān)管層希望盡可能擴(kuò)大首發(fā)上市公司在A股的流通比例。
有學(xué)者對(duì)此舉表示贊賞。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生上周六表示："這是一場(chǎng)靜悄悄的，但是意義重大的股票發(fā)行制度改革。"
據(jù)了解，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)也將沿用自中鐵股份開(kāi)啟的先A后H模式，而放棄了此前的A+H同步上市的模式。
證監(jiān)會(huì)于11月5日批準(zhǔn)了中鐵的A股發(fā)行申請(qǐng)。中鐵將發(fā)行46.75億股A股，33.26億股H股。H股定價(jià)高于A股，H股招股價(jià)區(qū)間為每股5.03~5.78港元，A股的招股價(jià)設(shè)定為每股4~4.8元人民幣，這使得中鐵在A、H股的總集資額最高達(dá)55億美元。
先A后H，先H后A，A+H，到底有什么區(qū)別？華生認(rèn)為這其中意義非凡。"這里面的奧妙就是，先發(fā)A股能使優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大部分流通股份留在A股，留在我們自己的市場(chǎng)。"
《證券法》第五十條規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)上市，公開(kāi)發(fā)行的股份必須達(dá)到公司股本的25%以上；公司股本總額超過(guò)4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上。
中鐵此次擬發(fā)行不超過(guò)46.75億股A股，占發(fā)行后公司總股本174.75億股的26.75%。而中國(guó)石油(610857.SH)發(fā)行40億股A股后，占經(jīng)擴(kuò)大后股本的2.18%。兩者對(duì)比十分鮮明。中國(guó)石油以16.7元發(fā)行A股，但首日開(kāi)盤(pán)沖至48元。市場(chǎng)人士認(rèn)為中國(guó)石油在A股發(fā)行比例過(guò)少是造成掛牌首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)格過(guò)高的原因之一。
華生表示，把優(yōu)質(zhì)國(guó)企的大部分流通股留在A股市場(chǎng)有三方面的好處：首先對(duì)境內(nèi)投資者更公平，不至于在二級(jí)市場(chǎng)上搶購(gòu)以造成股價(jià)過(guò)高；其次能夠大大緩解股票供應(yīng)方面的失衡狀態(tài)，過(guò)剩的數(shù)萬(wàn)億流動(dòng)性分享有限的優(yōu)質(zhì)國(guó)企股份，造成了供不應(yīng)求的現(xiàn)況；再次，能夠校正估值，以過(guò)小的流通股比例支撐龐大市場(chǎng)是褊狹的估值體系，也是泡沫的源頭之一。
"中石油、工商銀行，這些國(guó)家最優(yōu)秀、最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，都是在境外發(fā)行股份多，在境內(nèi)發(fā)行股份少，A股比例僅僅占2%到5%。這樣固然可以造出世界上市值最大的銀行和石油公司，但是和香港用10萬(wàn)億流通量支持的那種真實(shí)價(jià)格是難以同日而語(yǔ)的。"華生認(rèn)為，現(xiàn)在A股市場(chǎng)當(dāng)務(wù)之急正是迅速地?cái)U(kuò)大A股的流通比例。
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，去哪個(gè)市場(chǎng)上市，應(yīng)是企業(yè)的自主選擇。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))
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